图片来源：微博截图 股民热衷“打新股”，大概率稳赚的逻辑是什么？打新热潮不退，又究竟该如何评判其利弊？

“这种规则转变的原因没有公开说法，也不得而知，但从我们股民的角度来说，是希望保持这种状态的。以前只要求账面上有钱，不要求买股票就有资格申购新股，这样的话，不属于股市的钱就会涌向股市炒作新股，不利于已经持有股票的股民获得收益。”北京马曼然资产管理有限公司董事长马曼然如是告诉笔者。 红衣 卡点 人品——打新奥秘之探

中签 像中彩票一样

此外，马曼然也告诉笔者，公司往往都喜欢上市，因为上市就意味着原始股东的财富积累迈上了一个新的高台阶。新股中签的幸运者开启“数涨停板”模式，而没有中签的二级市场股民只能去买股票，也“往往会买到泡沫”，继而再经历一个漫长的价值回归过程。

“我2014年前后入股市，一入市就开始打新股了。那会儿不看仓位，有钱就可以打，跟中奖似的。恰好也赶上了牛市，基本中了就会有N个涨停。”韩先生的打新经历不少，他告诉笔者，打新股很明显经历了政策和投资风格的转变，时间以2016年为界。 在2016年以前，新股申购需要遵循预先缴款制度，也就是要在账户上预留现金并冻结三天才能获得申购资格。若是想满额申购新股，则需要预先准备200多万元现金。鉴于此，当时的打新股也被视为“有钱人的游戏”。而由于能够满额申购的股民人数不多，中签率非常高。

如果说上述方法论是从实操的角度出发的话，那么红衣、卡点、人品等就是从意念角度出发的打新玄学。 据悉，有股民特意在新股申购当天换上红衣服，寓意红红火火的好运，以及万幸中签的喜悦。也有股民将好运与人品紧密结合在一起，坚信只要平日里攒够人品，新股就会迎面而来。更有甚者，时间也被打新者赋予了独特的内涵。

从富人的游戏 到散户的运气

“中国股市和国外股市相比，最大的特点就是散户太多。”马曼然告诉笔者，A股算是一个新兴的市场。与欧美等国主要由基金、养老金等机构参与股市不同，我国A股以散户为主，且80%以上的成交量都由散户推动。“以散户为主的市场往往缺乏理性，更愿意投机，这也是新股在A股市场一直存在被炒作的土壤的原因。” 在新股被炒上天的整个过程里，究竟谁是赢家，谁又是输家？

马曼然也告诉笔者，“新股稳赚”与我国A股市场的供求关系、投资文化，以及以散户为基础的格局有关。根据马曼然的说法，新股市场的资金供给远远大于新股发行数量，直接导致新股上市即爆炒。此外，以散户为主体的格局使得A股“缺乏成熟股市的理性”，而股民在投资方面“喜新”（偏好新股），也恰好说明了我国A股市场的投机性更强。 尽管打新股热度并未出现实质性减弱，但近日新三板精选层的大面积“破发”（股票上市首日跌破发行价）无疑给“打新稳赚”的惯性思维浇了一丝凉水。与此同时，孙晓也告诉笔者，由于A股正在大面积推行注册制，证监会不再对股票的发行价格做出规定，未来，“打新稳赚”的现象会有所改变。

由于极低的中签率和极高的收益率，新股中签常与彩票中奖相提并论。在当前的市值配售模式下，打新股（申购即将发行上市的股票）作为一项成本接近于0的运气测试项目，也因此见证了股民们的“乐此不疲”。

（新股中签率一般在0.03%左右）图片来源：同花顺数据中心 打新股为何在大多数情况下稳赚？

笔者联系到一位专门为会员提供打新教程的人士，并拿到了他自称结合多年经验所写的“打新秘籍”。根据该秘籍，打新最好选在下午1点半到2点之间，尽量避开先发股、集中资金打后发股，避免小盘股、集中资金打大盘股…… “所谓打新攻略都是玄学吧。”韩先生告诉笔者，他听说过9﹕30打新中签概率大，也听说过要11﹕20以后打新的。但其实归根结底，一切还是要靠运气。

新股中签，套牢者的良药，跃跃欲试者的衷心期盼。上市即高位、连续数个涨停板、首日收益率40%以上……A股市场写有不少关于新股中签的传说。 2015年，暴风科技上市，连拉32个涨停板，股价从7.14元一路飙升至148元，翻了20倍；2016年，海天精工上市，30个涨停板，涨幅达2186%；2020年，斯达半岛上市，收获22个涨停板……

有人的地方就有江湖，有钱挣的地方就有挣钱攻略。由于当前打新股几乎成为了无成本、无风险的赚钱机会，散户们纷纷摩拳擦掌。但碍于僧多粥少的局面，市面上开始出现指导散户们打新的“打新秘籍”。 低中签率，一直被散户视为横亘在自己和财富之间的阻碍。为了离中签和财富更近，大家各出妙招。总结来看，不外乎是有新必打、贵在坚持、定额申购、市值分配、分账户打新等等。

“我中签了，1000股，估计能挣个一千来块钱。”历经上百次与新股擦肩而过后，黄先生终于迎来了人生的第一次新股中签。既要庆幸自己的好运，也要感恩当下的时运。 刚刚过去的7月，A股IPO募资额创历史新高，52家企业挂牌上市。而刚刚结束的一周，“年内打新最密集一周”，同样见证了19只新股申购，以及多个“抱得新股归”的幸运故事。

图片来源：微博截图 “从长期的角度来看，打新股的热度会随着A股市场新股发行数量的增加、供求关系的改变而发生相应变化，但这个过程会很漫长。”马曼然坦言。

“打新热算是A股的一个特色。” 孙晓告诉笔者，尽管其他国家的股市也存在打新，但都不可能保证稳赚不赔。而在A股市场，就很少见到新股在上市首日破发的。

僧多粥少。 在A股市场，申购新股一向被认为是稳赚不赔的好事，区别仅在于数几个板、挣多挣少而已。也是鉴于此，新股申购一直热度不减。但通常情况下，一万个人里面，幸运的只有两三个。

券商从业者孙晓（化名）告诉笔者，新股稳赚其实是一种制度套利。一般情况下，新股发行市盈率最高不能超过23倍。因此，股票普遍按照市盈率的22.99倍发行。而A股市场对股票，尤其是新股的估值普遍偏高，“新股稳赚就像是大家形成的一个共识”。该共识也导致在此前很长一个时间段内，股民欠缺考虑新股的投资价值，见着新股就抢，非理性地“拿筹码”。 用孙晓的话来说，“新股稳赚”是大家的一种惯性思维，有人相信就意味着有人接盘，“因此就形成了一个市场的一致性预期”。

2007年11月5日，中国石油在沪市挂牌上市，当日最高价48.62。10余年来，中国石油的股价一路下跌，屡创新低，最新收盘价低至4.45元。而在股价下跌的过程中，无数股民被套了进去。也应了韩先生的那句话，股民解套的最好方式是新股中签。 “新股被爆炒会对A股市场造成很大的伤害。”马曼然告诉笔者，新股上市即高位，在短暂的炒作后往往会进入漫长的价值回归过程。在这个过程中，A股长期受累于新股的下跌，指数虚低，市场赚钱效应下降。

A股特色打新热 利好谁 又伤害了谁？

有网友算过一笔账，如果当年一位手头有200万元现金的股民能坚持申购每个新股，那么他在2015年取得20万元以上打新收益“根本不在话下”。 转变发生在2016年1月1日。从那一天起，申购新股开始全面遵循市值配售制度，股民不再需要预留现金，而是先申购，中签后才需要缴纳款项。此外，申购者还需要持有对应沪市或深市一定市值的股票。由于新股申购制度脱离了原先“为高净值人群打造”的路线，更多的散户得以分上一杯打新收益的羹。