水井坊中报业绩全面溃败,白酒股的这波炒作到头了？,投资球解

 

公司称"随着疫情防控形势逐步好转，二季度市场消费场景得到一定恢复，但市场总体还是以消化库存为主。同时，为保证市场健康可持续发展，公司也控制了发货节奏。受上述因素影响，公司上半年收入、利润出现较大比例下滑。"

但是我们再看合同负债，会计准则把预收账款调整到合同负债后，19年年报为3.71亿，算是春节期间白酒销售旺季的预收款，在5.04亿中，经销商合同负债才4753万，少的可怜，有市场研究员认为合同负债对比一季度大增，是管理层收款不发货的结果，实在可笑，其实不是不发货，而是没人打款。

在中报中水井坊称"20年上半年的疫情进一步加剧了全球市场动荡，对消费行业冲击显著。短期来看，疫情带来的影响存在极大不确定性，白酒是一个高度依赖聚集型社交消费的品类，而这次疫情导致的保持社交距离、聚会和宴席的管控，使得白酒最为依赖的社交场景和聚集式消费受到较大冲击。但从中长期来看，消费升级的趋势依旧未改，白酒行业的基本面依然向好；疫情和马太效应的叠加客观上加快了白酒行业的整合，促使全国性知名酒企进一步赢得区域性中小规模酒企的市场份额；而疫情的来临也促使行业加快了数字化转型的步伐，各白酒品牌纷纷加大投入，打造基于数字化系统的客户及消费者管理；与此同时，疫情也影响了消费者对食品安全、环境、健康意识和健康生活方式的态度，高端白酒品牌更容易抓住消费者的观念转变，从而推动白酒高端化进一步发展。" 核心观点就两个：今年的业绩很不好，别想了，白酒行业普遍现象；白酒高端化趋势不可逆转。我都同意。

这也是对的，一季报营收7.29亿，净利润1.91亿，对比中报数据，可知整个二季度营业收入7510万，亏损8800万，处于消化库存的阶段，同时合同负债一季度为3042万，中报为5.04亿，二季度增加4.7亿。钱拿了。没发货，我想除了消化库存外，更重要的是控价！

二季度为什么出现亏损呢？查利润表，一季度营业总成本4.66亿，中报为6.95亿，大头在销售费用增加了1.21亿，管理费用增加了6797万。这个费用好像是正常的，去年同期销售费用为5.41亿，看来水井坊的白酒其实不好卖。 利润表中二季度有个奇特的其他收益，1759万，查了一下主要是产业发展扶持资金，白酒行业有这么惨吗？

今年肺炎疫情，可以说宏观经济受到的冲击非常大，与此同时，今年的白酒医药科技三大板块出现了集体大牛行情。 昨天（7.27）水井坊业绩出来，2020年半年营业收入8.041亿，同比减少52.14%，净利润1.03亿，同比减少69.64%，经营活动现金流是负数，-2.02亿，去年同期为5.04亿。数据惨不忍睹，很多白酒研究达人和机构大呼出人意料。

从财务报表看2013年、2014年水井坊亏损，2015年开始逆转形势，2018、2019年的净资产收益率高达33.72%、41.60%，而看2020年中报数据，堪称全面溃败！ 当前水井坊动态市盈率高达41，是时候给资本市场这股炒作的妖风浇浇水了。

看经营活动现金流为什么是负数？二季度增加的现金流入很少，但是现金的流出很多，自然是负数了。

作者：@贫民窟的大富翁 来源：雪球